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炎黄投资者联盟:新时机下,金融IT服务商的攻擂战

2019-11-12 10:13:14

炎黄投资者联盟讯、对于互联网的发展速度,炎黄投资者联盟郭栋梁曾发表过,炎黄投资者联盟在快速发展的时代必须更加的掌握时代节奏,才不会被时代抛弃。今年以来,科创板的高效推广、FinTech三年规划的发布、银行理财子公司的开业、外资组织进入我国的条件铺开,以上种种关于金融IT服务商是罕见的时机。新事务形式的诞生,往往需求技能去推动。

可是,关于金融组织,开发、改造、运营以及?;ぬ逑敌枨笸度牒芏嗟谋厩?,且不能发生直观的经济收益,IT外包是现在最优处理计划。据华泰证券测算,科创板、银行理财子公司软件建立或许更新或别离带来8亿元、10亿元的新的商场增量。

尽管多重时机乍现,可是与2C事务比较,金融IT服务银证保等传统组织,职业壁垒较高。职业格式最新改变怎么?长时间处于职业前端的金融IT公司是否仍坚持较大的优势?金融IT新时机:理财子公司和科创板带来多少增量?

本文将环绕上述三个问题,针对恒生电子(600570.SH)、金证股份(600446.SH)、赢时胜(300377.SZ)、宇信科技(300674.SZ)和高伟达(300465.SZ)5家金融IT服务公司打开剖析。

一、职业格式最新改变怎么?
金融IT起源于上世纪60年,国外金融组织开端运用计算机替代人工处理相关事务。80年代,我国国有商业银行带动一批金融组织试水电子化事务。跟着金融职业规划敏捷扩展,金融IT服务商服务范围掩盖资本商场、银行、交易所、服务于银证保的金融组织或持牌的非金融组织,以恒生电子、金证股份为代表的金融IT服务商快速兴起并于2003年在上交所主板上市。

在我国,金融IT服务商很多,相关上市公司逾百家。依据证监会数据,到2019年二季度,上市公司软件和信息技能服务业(代码:65)中共有195家公司。咱们抽取主营事务为软件和IT处理计划的5家公司对其进行剖析,包含恒生电子、金证股份、赢时胜、宇信科技和高伟达。

1. 2019年前三季度,恒生电子净利润最高,金证股份营收最高

在5家公司2019年三季报中,金证股份营收最高,为31.70亿元,但净利润为0.92亿元,低于恒生电子和赢时胜;恒生电子净利润最高,到达7.99亿元。恒生电子在完结较高营收的一起,将本钱操控在较低的水平,完结较高利润率(见表1)。金证股份经营收入中占比最高(逾6成)的项目商品出售(注:依据公司财报,商品出售的详细事务首要是署理华三技能及迪普技能等设备出产商出产网络及网络安全设备的软硬件),毛利率徜徉在6%至8%之间。本钱拉开了相互间的距离。

表1:5家公司2019Q1-Q3、2018Y财政状况(单位:亿元)



来历:wind,公司财报,零壹智库

注:1、表格按2019Q1-Q3净利润降序摆放; 

2、2019Q1-Q3表明2019年前三季度,2018Y表明2018年全年。

2019年前三季度的全体体现与2018年根本共同,恒生电子2019年前三季度净利润超越2018年的6.78亿元,而金证股份坚持高营收,净利润从2018年的-1.27亿元升至2019前三季度的0.78亿元。金证股份2018年净利润为负与银行IT事务扩展有关,首要是因为收买的联龙博通商誉减值2.41亿元。银行IT事务竞赛剧烈,金证股份巨额的前期投入为了抢夺更多的商场份额,但“流血前行”的方法是否有用?

研制费用的多少从必定程度上反映企业的立异才能,不断技能迭代关于技能类公司至关重要。恒生电子关于研制方面的投入超10亿元,位居首位,金证股份次之,赢时胜和宇信科技与前两者有必定的距离,最终是高伟达。与其他三家不同,宇信科技和高伟达的客户首要为银行,高伟达坚持以输出传统的软件及体系服务为主,研制投入较少,而宇信科技加大投入立异事务,完结与传统事务双轮驱动。

值得一提的是,金融组织通常在下半年收购软件及体系,四个季度的营收关于全年的影响逐渐递加,下半年的成绩特别第四季度大概率决议全年成绩。

2. 软件及服务产品:恒生电子毛利率最高

从事务层面动身,以金证股份为例,金融IT事务能够划分为证券IT、资管IT、银行IT等。同职业公司之间事务重合不可避免,但各自有所偏重,如持有全车牌的恒生电子在基金、稳妥等范畴有较高的市占率,赢时胜关注资管和保管职业,金证股份布局金融科技范畴,高伟达和宇信科技的客户构成以银行为主。

服务商供给软件及服务,一起会触及硬件出售。咱们将主营事务中触及软件及IT处理方面的数据剥离出来,并侧重剖析。关于软件及服务方面,2018年恒生电子的收入规划超越30亿元,宇信科技和金证股份别离超越20亿元及10亿元;在毛利率方面,5家公司分为三个队伍,恒生电子为榜首队伍,其毛利率达98.78%;第二队伍别离为赢时胜和金证股份,毛利率别离为78.83%、70.08%;第三队伍为高伟达和宇信科技,毛利率别离为33.31%、31.69%。

表2:5家公司软件及服务2018年财政数据(单位:亿元)



材料来历:wind,零壹智库

注:1、表格按收入降序摆放;2、毛利率=毛利/收入

公司供给同质化服务,可是毛利率呈现近60%的距离,这让人不得不困惑本钱的投向。依据财报,这些公司首要本钱来自于人工及外购。在软件及服务方面,恒生电子的本钱远低于其他四家,仅为宇信科技3%。恒生电子0.39亿元的本钱悉数来自外购,而宇信科技来自人工,依据财报,宇信科技在软件及开发事务上人工本钱占90%以上。金融IT服务商一般是“轻财物、重人才”,公司需求优化办理流程,让作为中心竞赛力的技能人员发挥最大功效。

二、长时间处于职业前端的金融IT公司是否仍坚持较大的优势?
关于恒生电子和金证股份的两大公司的竞赛始于上世纪90年代,两家公司事务客群相似,两家2003年登陆上交所。恒生电子和金证股份开端以服务证券商场为主,随后,两者测验将服务范围向外扩张。

1. 事务方面:受方针盈余,恒生电子获益较大

受方针盈余,恒生电子开端在资管和银行范畴先行一步,到2018年末,在资管范畴,恒生电子和金证股份经营收入别离为10.52亿元、1.78亿元,相差近6倍;在银行范畴,恒生电子和金证股份毛利率别离为98.07%、33.33%。

图1 :到2018年末,恒生电子和金证股份证券、资管、银行事务(单位:亿元)



材料来历:公司财报,零壹智库

遭到外部竞赛和收购及人力本钱的压力,金证股份在上述两个事务打开状况不及恒生电子。依据年报,金证股份在资管IT???,项目较少,且本钱上升76.65%;在银行IT收购本钱上升877.54%,职工薪酬本钱上升39.98%,是因为其全资子公司联龙博通为了应对竞赛压力,引进外部劳务协作事务拓宽,相应本钱费用添加,如IT开发转为人力外包。

2. 金融范畴客群:金证与建行协作亲近

恒生电子客群较为广泛,产品品种也比较多,在发表的证券IT板块的客群触及招商证券、华泰证券、中信证券、国泰君安等,为其供给中心交易体系(UF系列),以及配套的组织货台体系、会集事务运营渠道BOP等(见表3)。在银行IT中,恒生电子通过旗下控股公司聚源数据、恒云科技、鲸腾网络为理财子公司供给大资管的全体处理计划和为银行、信任、消金组织等供给消费金融体系等。

表3 :恒生电子和金证股份的证券IT、资管IT及银行IT事务散布不彻底统计



材料来历:公司财报,零壹智库

而金证股份在证券板块,除了传统一体化渠道,还推动散布式技能渠道的落地。对银行客群,金证股份也较为注重。其通过旗下全资子公司联龙博通为银行供给支撑资管部分净值化转型要求的银行理财IT渠道,在所有客户中与建造银行协作亲近。依据2018年年报中的细分范畴的前五大客户,在全体金融范畴,建行总行的出售收入最高,达7673.76万元。其银行IT前五大客户别离为建造银行、上海银行、我国银行、建造银行陕西分行、建造银行北京分行。

20多年前,两家老牌的金融IT服务商依据证券事务敏捷兴起,但此刻证券商场被蚕食,在为证券IT供给?;ず徒妒挛竦囊黄?,凭仗方针利好,其拓新的目标转为银行。与其他初始定位为银行的服务商比较,金证股份稍显费劲,获得的收入近4亿元之间,但本钱到达2.5亿元。恒生电子为银行服务完结的毛利率高于主业为银行的宇信科技和高伟达。但到2019年9月30日,因为控股子公司恒生网络??蠲挥邢な荒?,恒生电子存在不确定危险。

三、金融IT新时机:理财子公司和科创板带来多少增量?
软件及服务除了前期建立,还有后期的运维、更新、晋级,所以服务商和所服务的组织坚持长时间而安稳的协作关系。特别银行,在大数据风云之后,对协作方的审阅会更为严厉。所以,品牌过硬的服务商在“黄金第四季度”能够获得更多的协作时机。

加之,金融职业的改变为金融IT服务商供给更多商场空间。在方针方面,资管新规、科创板以及理财子公司的呈现, 证券、基金等金融组织需求购买或许更新体系应对新的商场改变。在金融组织方面,组织的新设、并购重组等行为将发生IT产品需求。在技能方面,科技高速展开,5G已进入商用阶段,金融组织产品及服务继续晋级必不可少。

来自下流的需求很多,咱们挑选出理财子公司和科创板两大抢手板块进行剖析。

1. 理财子公司或带来10亿元增量

依据IDC陈述,到2018年末,我国银职业IT处理计划的商场规划到达419.9亿元,同比添加23.6%。银职业IT出资规划估量在2019年到达1230.90亿元。其间,大型国有商业银行IT体系最为老练,IT投入占比最大。其次是股份制银行,其财物规划大约为国有商业银行的1/4,年添加率略高于国有商业银行,IT体系较为老练。然后,大部分城商行正在尽力自建IT体系。最终,农商行和农信社IT建造处于初期阶段,关于IT服务最为火急。

除了中小行,理财子公司是金融IT服务商抢夺的重要客户。到2019年11月,已有12家银行的理财子公司(注:六大行、三家股份行以及三家城商行)获批筹建,21家等候批复。其间,工商银行、建造银行、交通银行、我国银行、农业银行、光大银行及招商银行七家银行的理财子公司已正式开业运营。

理财子公司得到有关部分的扶持,落地敏捷,银职业关于建立的情绪活跃。依据华泰证券测算,金融IT服务商为理财子公司新建体系价格处于600万至1000万之间。与此一起,相关的银行需求进行体系改造。除了活跃营销,金融IT服务商还加大理财子公司的相关体系研制投入。

现在,恒生电子的事务会集于理财出售端的改造晋级重构。2019年上半年,恒生电子中标BTA(注:BTA为运营保障体系)项目已有20多家。因为理财子公司横跨银行和资管两个???,金证股份除了支撑银行资管部分净值化转型,还进行资管产品计划的整合。其全资子公司联龙博通为了加速银行事务布局,除了添加职工薪酬以外,还将IT开发转为外包。赢时胜推出银行理财“资管新规”处理计划,推动理财事务转型,现在已中标多家银行理财子公司进行事务体系建造。宇信科技与一家股份制银行在大资管范畴打开协作,现在正在拓宽包含理财、保管、智能投顾、危险操控办理等产品线。

表4:样本公司与理财子公司的协作状况(到2019年上半年)



材料来历:公司财报,零壹智库

2. 科创板发明的成绩将在年末反映,供给证券IT的服务商成绩会有打破

2019年7月22日,科创板正式开市,榜首批上市的公司共有25家,到11月1日,科创公司增至41家,发布三季报的39家公司市值总和到达5898.24亿元(数据来历:wind)并完结悉数盈余??拼窗宓慕艹錾坛√逑趾头秸氲拇罅ν乒?,出资者活跃性较高,资本商场反应较好。越来越多的证券、基金等金融组织排队出场。

在此之前,鉴于科创板的挂号结算体系与之前的彻底不同,组织需求出资晋级体系。到8月末,我国共有131家证券公司和126家基金公司。根本依据华泰证券预算,体系改造价格估量在300万元至400万元之间,估量能够发生8亿元以上的商场增量。

现阶段,在样本公司中,仅恒生电子和金证股份发表已打开相关事务。到2019年上半年,恒生电子供给的券商科创板事务皆已上线,与之匹配的投行和财物办理处理计划正在逐渐打开中。一起,金证股份准时完结关于科创板的体系的建造和改造使命。因而,针对科创板的交易体系的改造晋级会集在6至7月,通过检验期后,金钱根本能够在年末执行,所认为科创板供给服务的公司年末的成绩会有较大的打破。

四、定论
金融IT服务商为金融组织供给服务,门槛较高,且职业规划较为有限,职业格式变化有限。格式能否打破,在于新的时机,自2018年末至今,得益于资管新规、理财子公司及科创板的方针盈余,金融IT服务商中恒生电子坚持抢先的位置。

在选取的5家公司中,金证股份尽管营收最高,但净利润不尽善尽美,不及恒生电子及赢时胜。服务商首要供给软件和服务,通过对其毛利率的比照,恒生电子毛利率挨近100%,金证股份和赢时胜在70%到80%之间,客群首要为银行的高伟达和宇信科技毛利率偏低。

通过华泰证券的测算,科创板和理财子公司能够为金融IT商场别离带来8亿元和10亿元的增量。相较于科创板,理财子公司落地更快、单笔成交金额更高,更遭到金融IT服务商注重。服务商在营销和研制上对其更为注重,大部分公司已与理财子公司达到签约。别的,关于券商科创板的体系现已改造完结,券商在检验后会付出工程金钱,所以第四季度,金融IT服务商的成绩很可能为全年的一半。


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